STP流动性的工作原理——Boston Technologies

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1、Execution Quality 交易执行质量
交易执行的质量是由很多参数组成的：点差(Spread)、拒绝率(Rejection Ratio)、精确度(Accuracy)和执行成本(Cost of Execution)等。在文档中，波士顿科技（Boston Technologies，以下简称“BT”）将介绍Boston Prime/BT Prime机构STP流动性的运作方式和它的特点。


1.1 Network Latency 网络延迟
目前BT的MT4服务器设置在美国波士顿数据中心iLand，执行交易的银行设置在纽约的NY4数据中心。波士顿iLand数据中心到NY4之间的传播时间低于5毫秒，这部分延迟对于整个交易执行时间的计算并没有十分显著的影响。
目前BT的MT4服务器在美国波士顿数据中心iLand的设置如下图所示：

因为MT4服务器和集合器（BBO）以及执行银行都位于美国，订单需要经由网络来回于美国和MT4客户终端所在的中国，这样来回所用时间平均为311.97毫秒：

在订单送达交易执行机构然后反馈回来的传递过程中，价格将有可能有所变动，尤其是在市场波动比较大的时候。

1.2 Multiple execution for large orders 大型订单分多次执行

Boston Prime/BT Prime 系统是一个价格集合器，也就是说，BT从10－15家顶级世界银行订购流动性，从而让BT的客户获得更小点差。也正是因此，当一笔交易订单的量较大时，一家银无法完全成交所有订单，而需要分开通过多个银行多次分别执行（Multi-fill）来完成。

对于订单量超过最优报价流动性深度的情况，订单会成交在不同流动性深度的多个报价。

在MT4“市场报价”当中，只有最优报价能被显示出来，而在该价格所有能成交的交易量，也就是该价格的流动性深度并没有体现出来。

上图的例子里面，如果客户想要买入4M的欧美，客户将会消耗到两个报价层次的深度：

a) 第一个价位1.24350成交30标准手
b) 第二个价位1.24353成交10标准手

因为MT4平台不显示价格的流动性深度，所以终端用户也无法预估因为流动性不足将会导致多大的滑点。（所以说，任何一个正规交易商都不可能保证没有任何的滑点）

鉴于大订单会被分成多个单子，通过多家银行执行，BT需要获得所有银行的回复，才能给客户反馈成交确认的信息。因为银行有不同长短的订单执行时间，所以大订单的执行总时间可能会超过1秒钟。

1.3 Liquidity Refreshments 流动性更新

请注意，银行的流动性每300毫秒更新一次。在任何时候，每一笔订单的最大交易量为1千万(100标准手），然而，在每天低流动性的时段，可交易流动性不足的情况可能会发生。

如上图所示，可以看到EURUSD现在可成交的流动性是买卖均是2.7千万（270 手）。

如果在银行无流动性时下单，订单将被放入队列中等待最多60秒，期间将会在流动性恢复时执行。请注意，执行的价格会有别于原始要求的价格。

如果超过60秒仍无流动性，订单将被拒绝。

2、Additional solutions available to improve customer’s execution with Boston Prime/BT Prime其他改善Boston Prime/BT Prime执行的解决方案

2.1 MT4 server in the US server using VPS (Virtual Private Server) 通过使用虚拟服务器（VPS）在美国安置MT4服务器

如果客户的交易策略中使用90%及以上的EA（智能交易），BT可以为客户提供美国的虚拟服务器解决方案，即极大地降低客户的网络延迟。

优势:

1) 所有的系统组件都被放置在同一个地(Collocation)，使用高级专用硬件，获得最短的执行时间（免去了美国与中国之间200毫秒的网络延迟）
2) 所有银行的交易服务器都和BBO价格集合器之间通过交叉连接(Cross Connect)
3) 尤其适用于算法交易策略

潜在的限制/问题:

对手动交易不是最佳解决方案，因为网络延迟容易在客户端处发生

2.2 Large Band Subscription Sizes Solution 使用更大的流动性带宽的解决方案

使用定制的流动性带宽 – 这样，Boston Prime/BT Prime可以从银行那里得到更深的保证带宽和深度的流动性。

如果客户的平均订单大小为1百万（10标准手）或更大，请邮件联系infochina@bostontechnologies.com，了解更多关于该解决方案的资讯。

因为MT4交易平台只允许显示一个最优的价格，大带宽解决方案则将能在最优的价格上提供更多的流动性。市场点差会根据BT向银行所要求提供的流动性大小的不同而有所不同。为了能给流动性需求更大的客户提供更多市场流动性，BT将从3家外汇银行处订购更大的流动性。

作为参考，下面是EURUSD在不同的流动性大小情况下的不同点差：

10标准手 → 1.1-1.2 pips
50标准手 → 1.4 pips
100标准手 → 2.0 pips
200标准手 → 3.5 pips

BT将从3家外汇银行，订购2百万（20手）和5百万（50手）的带宽：

银行1 → 20标准手, 50标准手
银行2 → 20标准手, 50标准手
银行3 → 20标准手, 50标准手

BT的BBO系统将集合3家银行提供的价格，按照最优买价最优卖价排序（如下表）。例如，最佳卖价20标准手银行2提供的，最佳买价20标准手是由银行1提供的。

例1：如果客户买20标准手，订单执行在银行1的最优价格$11。

例2：如果客户买50标准手，订单首先，与银行1在价格$11成交20标准手；然后，与银行3在价格$12成交20标准手；最后，与银行2在价格$13成交10标准手。最终成交价格为基于在这几个银行成交量的加权平均价。